随着公募资金近期操作盈利兑现频频，腾挪出来的组合仓位正转向防御类品种。
春节窗口期市场保收益需求提升，叠加AI应用软件等高弹性赛道剧烈波动，公募基金风险偏好显著转变。资金从热门抱团科技股撤离，向低估值红利股、低位消费及地产服务标的倾斜，防御赛道获资金青睐，公募在科技与消费、成长与稳健之间正积极寻找仓位的再平衡。
基金重仓股风险偏好谋变
近期AI应用软件、半导体等热门赛道震荡加剧，基金抱团科技股成回调重灾区，直接推动基金经理调整风险偏好。
2月4日，恒生科技指数跌1.84%，美图公司、心动公司等基金扎堆的AI应用软件标的分别大跌11.40%、7.63%，汇量科技、金山云、晶泰控股等热门科技股也面临明显抛盘压力，这些标的过去几年累计涨幅达两三倍甚至十余倍，丰厚的获利筹码成为机构资金兑现的核心诱因。业内人士判断，在春节前的特殊时间段，净值高波动走势可能触发部分资金赎回基金份额，基金产品在春节窗口期求稳保收益的需求大幅提升。
与之形成鲜明对比的是，公募配置较弱的防御赛道表现亮眼，当日港股航空板块涨幅达5.01%，综合消费、商业服务、饮料等低位板块均实现0.9%到2%的整体上涨，表现显著优于恒生指数及恒生科技指数，富国基金旗下恒生红利ETF大涨2%，直观印证了新春市场的求稳需求，机构资金对稳增长防御赛道的偏好愈发明显。
市场风格的快速切换，也让基金业绩排名格局出现微妙变化，重仓白酒的格林稳健价值基金近一周净值涨幅超8%，成功跻身混合型基金周涨幅五强，该基金截至2025年末的前十大重仓股均为白酒股，在防御赛道走俏的市场背景下，收获了远超市场平均水平的业绩回报。
公募资金加速增配低位股
尽管2025年末科技股仍是公募基金的布局重点，但资金选股思路已出现微妙转变，不少重仓科技股的基金经理开始兑现盈利，持续加大对低位股、低估值股及消费股的配置力度。
券商中国记者注意到，景顺长城全球竞争力基金在近期市场调整中展现出不俗的回撤控制能力，核心原因便是基金经理周寒颖的前瞻性调仓，在多数公募人士仍坚定看好科技股的背景下，她果断卖出阿里巴巴、心动公司、网易云音乐等多只科网股，反向加仓江南布衣、锅圈等港股线下消费标的。值得一提的是，周寒颖挖掘的消费股大多依托门店扩张逻辑，线下门店数量的持续扩张推动利润稳步释放，叠加相对便宜的估值，成为基金布局买进的一大关键因素。与此逻辑类似的是，渠道持续扩张的低位消费股布鲁可积极布局IP玩具潮玩等新消费业务，该股在去年末被中银基金旗下多只产品买进，凸显机构偏好转向低位特征的变化。
除线下消费股外，下跌时间久、基金出清明显的底部品种也成为公募关注的重点，港股新兴保健品龙头健合集团（H&H国际控股公司）自2018年起连续下跌近八年，公募此前对其减配显著，但随着公司从传统母婴奶粉赛道，逐步切入美容保健品、成人营养品、宠物食品等新消费领域，在电商领域加速渗透，且美容保健品等新消费业务出海至意大利、泰国、马来西亚、澳大利亚、法国等多个国家，低估值、新消费、出海三大核心逻辑，使其在2025年四季度开始持续吸引机构目光，从公募2025年四季报来看，健合集团已现身华夏基金、格林基金、西部利得基金等多家公募的重仓股名单。
值得关注的是，估值压缩严重的房地产服务赛道，也迎来明星基金经理的重磅布局，招商基金首席投资官朱红裕管理的多只基金，均将房地产营销软件公司明源云列入十大重仓股，华商基金旗下多款产品也在2025年末开始买入该股；此外，连跌多年的物业服务赛道龙头碧桂园服务，同样获得基金关注，于2025年末进入浙商基金旗下产品的重仓名单，地产服务赛道的底部布局价值正被公募逐步挖掘。
基金经理看好仓位再平衡
公募基金从进攻型赛道向防御型赛道切换，核心逻辑是过去一年热门赛道积累了过高的人气，以及资金在成长与稳健之间的主动再平衡。
华夏基金经理朱熠是此次从科技股切换到消费股的典型代表，他表示，部分热门赛道已呈现泡沫化特征，通信、电子等行业的估值处于过去5年的较高区间，而其投资思路始终以长期思维为核心，在安全边际不足的领域会及时进行风险控制，因此在组合层面主动做出防御性应对，对部分涨幅较高的持仓个股进行盈利兑现，成为其调仓的重要考量。
华安基金则指出，近期市场呈现显著的风格轮动特征，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成明显的“跷跷板”效应，红利板块在经历前期回调后，其高股息、低估值的“性价比”优势再度凸显，结合当前持续宽松的货币政策、渐起的顺周期复苏预期，以及保险等长期资金的配置需求，港股通红利板块具备明确的布局价值，后续有望迎来市场风格再平衡与基本面改善形成的“戴维斯双击”。
对于此次科技股的调整原因，长城基金分析认为，市场波动主要受外部环境传导影响，一方面，美股科技巨头即将进入财报密集披露期，市场对其资本开支的长期回报效率产生分歧，部分资金趋于谨慎；另一方面，美联储新一任主席的提名人选，让市场对美联储的政策预期博弈加剧，推动市场开展“缩表”交易，海外科技股的波动进一步对A股情绪形成压制，与此同时，国内关于平台经济领域的局部传言，也放大了市场的短期恐慌情绪。
在消费赛道的布局方向上，富国全球消费基金经理彭陈晨表示，相关部门已明确2026年财政将持续发力提振消费，继续支持消费品以旧换新，并优化补贴范围和标准，中国消费市场的潜力值得持续看好。后续将专注寻找消费领域的结构性成长机会，结合不同收入群体的消费特征，全球财富效应向中高收入群体集中，2026年可重点关注高收入家庭在奢侈品、体验型消费上的升级机会；而中低收入群体的消费习惯更倾向于质价比和即时满足，这类领域也潜藏着不错的投资机会，将成为后续消费选股的重要方向。
责编：杨喻程
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